红周刊 记者 | 王飞
在“凤凰网315大调查”——家装、电器行业“最坑公司”投票结果中，索菲亚和美的电器两家公司都居于“前列”。同时，《红周刊》记者注意到，在二级市场上，3月15日，索菲亚和美的集团也遭到了资金的“脚投票”，纷纷大幅跑输沪指。
两大龙头公司成“黑心”商家？
索菲亚和美的电器发生了什么？
据凤凰网最新的消费者保护调查结果显示，截至3月15日下午1点整，共约159.91万人参与了调查问卷。在家装和电器行业的“黑心”商家调查中，索菲亚和美的电器分别以12.97%（17493票）和9.87%（13311票）的得票率“成功”入选“黑心”商家。分别从这两家公司的对标公司来看，好莱客和格力电器的得票率都较低（见图1）。
图1：家装和电器行业公司得票率明细
图片来源：凤凰网官网
从消费者给出的理由来看，索菲亚和美的电器都存在严重的产品质量问题。如索菲亚的上榜理由是“‘全屋定制’后，通风一年半，甲醛仍超标5倍多，上海女子有家不敢回”美的电器是“消费者使用4天的美的燃气灶突然发生爆炸，‘家中爆炸现场简直惨不忍睹’”。
在消费者给出的理由是真实的情况下，作为大品牌，索菲亚和美的电器生产的产品没能实现基本的“安全、环保”要求。
相比索菲亚和美的电器的“不靠谱”，好莱客和格力电器上榜理由要么是小问题，要么与产品质量无关。如好莱客，是因“衣柜安装完后，存在门缝不对齐、下横版（原文为“版”，应为“板”，编者注）错位、与墙面接缝大小不一的情形”上榜。
或是受此影响，据记者梳理，截至3月15日收盘，在沪指收跌0.96%的情况下，索菲亚和美的集团分别大跌2.51%和4.26%，而好莱客和格力电器则分别收跌0.88%和1.23%——索菲亚和美的集团大幅“跑赢”好莱客和格力电器。
国内机构资金连续三年减仓
索菲亚和美的集团
单纯回到索菲亚和美的集团的基本面，这两家公司均为沪深两市少有的连续多年实现业绩同比增长的企业。但通过业绩增速来看，目前索菲亚正处于减速阶段，如其2015年-2017年的净利润同比增速均在36%以上，而其2018年-2019年的增速则分别为5.77%和12.34%；美的集团则处于业绩增速平稳阶段（见表1）。
表1：索菲亚和美的集团近三年与之前三年业绩对比一览
再从估值角度来看，截至3月12日，索菲亚和美的集团的总市值分别为297.98亿元和6052.82亿元，分列家装和电器行业的第三名和第一名，龙头地位显著。需要注意的是，同为白电寡头的美的集团和格力电器有着“不相上下”的盈利水平，如2019年度，其分别实现归母净利润242.11亿元和246.97亿元。但从市场表现来看，却明显不匹配。数据显示，截至3月12日，美的集团的总市值为6052.82亿元，格力电器仅为3519.20亿元。
同时，以净资产收益率指标来看，索菲亚和美的集团的最新的ROE分别为20.97%和26.21%，分列家装和电器行业的第五名和三名（见图2、图3）。
图2：家装行业综合比较（按总市值由高到低排序）
图片来源：Wind
图3：电器行业综合比较（按总市值由高到低排序）
图片来源：Wind
或正是基于业绩增速的放缓以及高ROE的两种情形，国内、外机构资金的投资策略出现了明显分歧。其中，国内机构近三年均在减少索菲亚和美的集团的持股比例（见图4、图5；注：国内机构持股比例=机构持股比例合计- QFII持股比例）；而在同期，国外机构却在不断加码索菲亚和美的集团。值得一提的是，目前沪深两市进入外资“团宠股”名单的个股仅有9只，其中就包括索菲亚和美的集团。
图4：索菲亚近三年机构持股比例变动
图5：美的集团近三年机构持股比例变动
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
,
