作者 | 商立木
流程编辑 | 小白
清晨，6点的闹钟刚响，63岁的八零后老王就摸身下床：
三个孩子都在家乖乖睡觉，四个老人也睡的很安稳，下楼帮9个孙子孙女做好早饭。
忙完这一切后，老王坐在智能马桶上，闭上眼睛享受每天这片刻的安逸。10分钟后，老王将和成千上万年轻人一道汇入人潮汹涌的地铁。
智能马桶时光是老王每天为数不多的清闲时光。
数据显示，我国智能马桶市场尚处于导入期，普及率在1%左右。而2019年，日本温水洗净马桶在家庭的普及率就达到80.2%。
随着国内消费升级以及人民对品质生活的追求，我国智能马桶普及率赶超日本也是必然。
在2020年，有家公司的智能马桶流体电磁阀就取得了105%的营收增长，他就是今天的主角宏昌科技。
一、流体电磁阀乃立业之根，专利数量
行业第一
流体电磁阀，是用于控制流体的自动化基础元件，在家电、厨卫电器中作为连接水源并控制水流通断或流量的阀门，生产各类家用电器的重要构件。
宏昌科技主要产品就是流体电磁阀。2020年，流体电磁阀营业收入3.44亿元，贡献了60%的营业收入。
除流体电磁阀外，模块化组件和水位传感器也是公司收入重要来源，合计贡献了40%的收入。
其中：模块化组件产品是以流体电磁阀为核心，并与其他水路配件高度集成的模块产品，本质上属于流体电磁阀的升级产品。
水位传感器主要用于洗衣机水位识别，使用时与流体电磁阀配套使用。
由此来看，流体电磁阀是宏昌科技的立业之根。
2019年，宏昌科技磁感控制器研究院被认定为省级企业研究院。目前，宏昌科技共拥有147项专利，其中发明专利4项，实用新型专利141项，外观设计专利2项。
专利数量在同行中排名第一。
风云君开头介绍的智能马桶流体电磁阀就是公司流体电磁阀的应用场景之一，2020年，宏昌科技智能马桶流体电磁阀实现销售收入4,746万元，同比增长105%，已是公司流体电磁阀产品第二大收入来源。
第一大收入？
别着急，这就安排。
二、筚路蓝缕二十载，不甘躺平创业志
1972年，浙江兰溪人陆宝宏成为当地兰溪农机厂的一名学徒。
随后的17年里，从学徒到车间主任再到副厂长，陆宝宏用实际行动展现了那个时代不愿躺平的年轻人对待命运的挑战。
1、风起于清萍之末
1989年，陆宝宏加入兰溪市兰江拉丝厂担任厂长。1996年，年满42岁的陈宝宏辞职创立金华市宏昌电器有限公司（宏昌科技前身），最初主要从事较为简单的洗衣机门盖开关业务。
后来，在电磁阀开发资深人员的指导下，结合之前经验，宏昌科技走上自主研发电磁阀的道路。
当时的中国洗衣机市场，各类品牌草莽林立，远未形成如今几大巨头一统天下的局面，但这也给了宏昌科技充分的发展机遇。
1996至1997年，宏昌科技逐步向高路华、爱德、中山威力等广东地区洗衣机制造企业进行电磁阀送样，并在1998年起实现量产配套，2004年开始向荣事达送样测试。
也因此，洗衣机用流体电磁阀仍是宏昌科技目前流体电磁阀第一大收入来源，流体电磁阀业务也成为宏昌科技立业之根。
2、洗衣机进水阀市场的绝对王者
机会是留给有准备的人的：刚成为爱德供应商不久，1997年，爱德就被海尔收购，这对宏昌来说也是幸事。
但是，机会归机会，时间是检验过硬产品质量的唯一标准。
2018至2020年，宏昌科技的洗衣机进水阀和模块化组件在海尔集团同类产品采购中的占比分别为61.02%、76.79%和87.12%，牢牢占据第一大供应商的位置且份额上升明显。
从一家边缘的初创企业到海尔集团的核心供应商，这样的表现绝对称得上优秀。
2004年，宏昌科技以几乎相同的方式成为美的集团供应商。
2018至2020年，宏昌科技洗衣机流体电磁阀占美的集团同类采购占比的50.47%、62.98%和67.32%，同样牢牢占据了第一大供应商的位置。
有了海尔集团、美的集团等巨头公司的合作，拿下其他家电企业的订单就显得水到渠成。
2018至2020年，宏昌科技在洗衣机进水阀的市场占有率分别为46.42%、56.01%和 62.17%，是洗衣机进水阀市场绝对的王者。
什么？没有成长的空间了？
你看看你们，总是这么难以满足。
三、洗衣机领域外，公司新品不断
1、大客户西门子2021年预计量产
先说洗衣机进水阀市场。
根据宏昌科技招股书，2020年前23周，国内市场份额前五的洗衣机品牌分别为：海尔集团（占比40.6%）、小天鹅（美的集团子公司，占比17.3%）、西门子（占比9.5%）、松下集团（占比8.1%）、美的集团（不含小天鹅，占比8.1%）。
在国内市场份额前五的洗衣机品牌中，西门子还不是宏昌科技客户，你说说有没有成长空间。
宏昌科技自2019年开始拓展西门子业务，并在当年完成供应商体系审核；
2020年1月至5月，公司与博西华电器（江苏）有限公司分批签订了模具合同，公司根据西门子的要求开制模具，西门子支付相关模具的费用；
2020年8月至今，公司将生产的产品样品分别送至博西华电器（江苏）有限公司和西门子德国总部进行样品测试，目前已经完成样品测试。
宏昌科技预计西门子进水阀业务2021年将实现量产，就是今年啦！
2、模块化组件业务增长潜力巨大
再来说模块化组件业务。上文介绍过模块化组件业务本质上属于流体电磁阀的升级产品，目前宏昌科技模块化产品主要用于洗衣机。
模块化组件业务也是宏昌科技近三年营收增长最快的业务。另一方面虽然模块化组件是流体电磁阀的替代品，但是随着模块化组件收入的增长，洗衣机用流体电磁阀营收只是增速有所放缓而已。
即短期无需担心模块化业务增长的同时，流体电磁阀业务营收下滑，从而拉低收入整体增长率。
2019年，宏昌科技开始为净水器客户提供模块化组件。目前，智能马桶阀及其他厨卫电器阀尚未实现模块化供货。
随着下游厨卫电器消费升级，模块化组件业务增长潜力巨大。
3、新品创新不断，行业弄潮儿
最后回到立业的根本流体电磁阀业务。
模块化组件增长潜力再大，其核心是在相关家用电器领域拥有质量过硬的流体电磁阀。
目前除洗衣机外，宏昌科技流体电磁阀已经可用于洗衣机、净水器、智能坐便器、洗碗机等领域。
从净水器普及率来看，我国家用净水器的普及率仍然较低，北上广普及率不到15%，一般城市的普及率不到5%，农村地区基本空白。欧美国家和日本的净水器普及率水平已较高，分别达到70%和90%。
国内智能马桶的普及率只有1%。
这也是风云君为什么特别看重宏昌科技智能马桶流体阀2020年翻倍增长的主要原因，毕竟流体电磁阀业务是基。
什么？未来没有新产品了？你说说你们。
在募投项目中，风云君发现了“智能卫浴用电磁阀、洗衣机分配器组件、洗衣机开关门锁”等新产品。
在洗衣机流体电磁阀市场绝对的领先优势，在家用电器领域源源不断的新产品创新，都为宏昌科技未来的业绩提供了保障。
四、护城河足够宽，盈利能力提升明显
随着新品收入贡献越来越高，宏昌科技的盈利能力也明显提升。2017至2020年，宏昌科技净利率由个位数升至两位数。
2020年，净利率14.20%，历史新高。
改善最明显的指标是管理费用和财务费用，逐年下滑。
事实上，宏昌科技有息负债规模本就不高，全部是短期流动资金借款，2020年末仅三千万左右，没有任何偿债压力。
而2020年毛利率略有下滑，主要是由于收入准则调整运费从销售费用调整至成本，及受新冠疫情影响，下游家电企业经营压力传导至公司，压低了采购价格。
这可能是公司客户全是巨头级别大客户的唯一劣势，好在新冠疫情毕竟会过去。
由于全是大客户，宏昌科技采用以销定产的生产模式，大客户的回款质量高，因此无需通过财务数据来分析营运能力。由于全是大客户，无需花重金进行市场推广，销售费用率低。
在风云君开来，客户全是知名企业且集中度高是优势而非劣势，这给宏昌科技构建了足够宽广的护城河。
结语
在国内销售者对家电产品需求消费不断升级的过程中，宏昌科技总能摸准时代的脉搏，推陈出新，不断创新出满足人民追求美好生活的新产品。
既是旧时代的王者，又是新产品的推出人，不可谓不优秀。
写到此，风云君忍不住要去智能马桶上痛快一番。
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