投资要点
●本周白电龙头震荡验证上周策略观点：龙头催化剂近期打得较满，会出现震荡，不要追高。我们再次重申与市场不同的观点：二季度回调就补仓，看好7月份家电主升浪。
●展望二季度依然判断一线龙头相对高位震荡，策略是二季度回调就补仓。二季度主要还是几个催化剂带来的估值波动，本周部分白电龙头已经出现明显回调。这些催化剂包括减税降费、地产竣工数据回暖，以及不确定什么时候落地的家电补贴执行细则。目前这些催化剂已经有点打满，部分一线龙头PEG已经超过1倍，估值上行有一定压力。整体判断依然在相对上半年的高位震荡。二季度的策略是回调就补仓。
●二季度的主要观点是：二季度要抓住白电的上车机会，家电主升浪在7月份，下半年很可能会把明年的家电超额收益一次涨完。主要逻辑是：第一，去年7月开始出现低基数，空调内销同比百分之十几和二十的下滑，今年7月可能会出现正二十多的增长，而最近提前一个季度开始的需求回暖增强了这个信心。第二，8月底出炉的上市公司半年报，会显示第二季度销量下滑收窄、利润率由于二季度减税降费而提升，财报会吸引眼球，EPS预期上升。从历史上来看，当出现空调销量正二十以上的同比增长，会调动先行的投资者情绪，十几倍的估值就无法匹配，因此7月开始戴维斯双击。
●我们与市场不同的观点在于，家电龙头的估值可能还有较大空间。我们看2009年，与今年有诸多相似地方。前一年由于国际原因股市表现很差，空调基本面同样库存高企。次年政策向好，2009年有家电补贴、地产回暖、股市整体上涨，与今年很类似。上半年提估值，下半年兑现业绩，家电板块与指数的超额收益起步于半年报披露时。2009年底格力涨到20倍PETTM，海尔到30倍PETTM，这是折算了09年和今年估值起点不同后的结果，可以对标现在，现在尚有一倍空间。如果当7月开始的空调销售增速由于去年低基数，产生百分之二十以上的同比增长时，这样的估值很可能实现。
●谈一谈风险。与2009年、2017年家电表现好的年份类似，今年下半年家电的主升浪里，家电预计会涨过头，注意年度转折的风险。2009年到2010年转折的时候，格力、海尔股价急跌了20%，之后2010年全年都没有超过2009年11月创造的高点。所以家电要配置，二季度调整的时候封低慢慢配，下半年会透支去看明年第的估值，那么明年全年可能就要休息了。
●稍作不完美的地方。边际上空调销量看天气，大家知道我们一直跟踪气候，已经连续4个月出月度气候报告。科学家已经确认今年是厄尔尼诺气候，按照历史规律，长江中下游会暴雨洪涝，其他是少雨高温。上次厄尔尼诺在2015年，当年空调销量一般，也不是家电股的大年，所以天气今年对空调销售不算全国利好，只利好华北和华南。
●总结一下，我们现在依然看好前期每次在周报里推荐的海信家电（000921）、新宝股份（002705），近期都录得超额收益，核心逻辑在于风险偏好修复会会首先带动这些PEG不到1倍的股票修复估值。在操作上除了上述可以上车外，其他白电龙头就不要着急。过去的3月份，美的涨幅是9%，海信家电的涨幅是65%，除了说明精选个股有意义之外，一线龙头确实在顶部震荡，强烈回暖要等到7月份开始的，基本面以行业数据和财报形式反转。结合近期催化剂打得较满，以及策略团队对于6月份风险的判断，建议二季度震荡中春种、不要追高，三季度夏收、秋收。
风险提示：房地产行业发展低于预期、人民币升值超预期、国际贸易争端升级、家电消费新策力度有限且制定期较长
报告正文
1、本周市场回顾
本周市场表现回顾：上证综指小幅下跌、申万家电指数小幅上涨。本周上证综指上涨-1.78%，申万家电指数上涨 1.25%。根据我们从新划分的家电子版块，白电板块-1.33%，黑电板块-4.67%，厨电小家电板块-1.87%，其他-1.58%。
1.2、沪港通流动
1.3、深港通流动
1.4、未来3个月限售解禁名单
2、近期报告
《便携式榨汁机成为爆款，摩飞再下一城》2019.04.11
新宝股份旗下的高端品牌摩飞在2019年3月推出便携榨汁杯，成为爆款，根据线上数据，天猫平台单店月销量近7万台，单店全年有望实现近百万台销售。终端零售价199元左右，出货价预计在售价一半，单品全年预计增厚收入1亿元。目前显示缺货状态，预计产能亟待扩容。暂时只在天猫平台推广，预计会在其他电商上销售，单品料全年增厚超过1亿元收入。
《二季度家电策略：回调就补仓，看好7月份家电主升浪家电周报》(20190401-20190407)2019.04.07
近期销量数据回暖。近期数据回暖明显，根据奥维、产业在线等交叉行业数据显示，前两个月主要冰空洗的销量和价格均出现个位数同比下滑，但考虑到去年同期高基数，侧面已经显示向好，终端销量：空调同比下滑2%，冰箱同比下滑6%，洗衣机同比下滑12%。终端零售价：空调下滑8%，冰箱下滑4%，洗衣机持平(奥维)。部分先行的三月份数据显示销量扭负为正，符合前两个月趋势。
《家电周报：回调就补仓，看好下半年家电主升浪》(20190401-20190407)2019.04.07
一二月份家电各品类价、量齐下降，展望二季度多因素催化估值波动。回顾近期行业数据和市场概况，终端零售价方面，空调下滑8%，冰箱下滑4%，洗衣机零售价基本持平；销量方面空调同比下滑2%，冰箱同比下滑6%，洗衣机同比下滑12%。其中空调销量个位数下滑，三月份先行数据显示销量有回暖迹象。展望二季度，减税降费政策、地产竣工数据回暖以及随时可能落地的家电补贴执行细则是催化估值上升的重要因素。目前家电股估值存在上行压力，其原因在于利好因素的提前透支。一线龙头PEG超过一倍，短期判断依然处于震荡。二线龙头海信家电PEG尚未达到1倍，近期超额收益明显，继续推荐洼地投资策略。
3、重点公司新闻与公告
3.1、相关公司三季报已全部披露
3.2、行业、公司重点新闻
本周家电圈：中国OLED专利数量超越韩国，苏宁创“焕新家装”联盟(2019-4-13)
4月9日，苏宁在南京召开2019家装厨卫行业峰会暨苏宁焕新家装联盟启动仪式，家装焕新联盟的成立，也连接起了家装、家电、家居等领域的百家品牌。4月11日，美国智能家居及家庭安防解决方案提供商Resideo与国美通讯（600898）签署战略合作，希望能在中国智能家居领域内进一步发展。据最新消息显示，中国在OLED方面的相关专利数量已经超越了韩国，市场占有率也有望在未来超越韩国。
来源：天极网，兴业证券经济与金融研究院整理
家电企业开拓海外市场真得是唯一出路？(2019-04-12)
据数据显示，我国2018年的家电市场的整体规模同比下跌5.6%，许多家用电器的销售量均呈现下滑的势头，这一系列的事件均表现出我国的家电市场陷入寒冬。我们可以通过空调这一销售的实例，来看一看我国的家电市场的现状。2018年上半年的空调市场的销售增速超过20%，接近2017年的三分之二，但是在属于旺季的下半年，却遭受到了连续下雨的天气，导致库存积压增加，达到历年来的最高峰值。而我国其他家电的市场也受到此类因素的影响，导致增速缓慢甚至增速下降。
来源：舒莫财经，兴业证券经济与金融研究院整理
国产家电新巨头！日销售额约20亿，成美的、格力、海尔的新竞争者(2019-04-12)
刚刚过去的米粉节中，小米单日的销售额高达19.3亿，约20亿，其中小米家电销售额占据绝大部分，小米的大家电销量超22.3万台，其中小米电视剧销量达到14.37万台、米家互联网空调销量达到5.51万台，米家互联网洗烘一体机销量达到2.4万台；另外小米在智能门锁、空气净化器等小家电的销售额达到千万元，可以看出小米家电产品覆盖了我们生活的方方面面，非常之周到，也成为美的、格力、海尔不容忽视的新竞争者。
来源：巨裕谈科技，兴业证券经济与金融研究院整理
资金大力追捧家电指数年内涨幅超五成(2019-04-12)
格力电器（000651）昨日以一字涨停开盘，受此影响，家电板块活跃，家电指数跳空高开，盘中一度冲破3200点关口，离历史最高点3509点不到10%，收盘虽略有回落，但仍大涨3.69%，涨幅居各大概念板块之首。家电指数从年初的2096点低点上涨到昨日3200点高点，区间涨幅超过52%，远超同期上证指数的涨幅。昨日长虹美菱（000521）、圣莱达（002473）、奋达科技（002681）3只家电股也强势涨停，奥马电器（002668）、创维数字（000810）、四川长虹（600839）等涨幅居前。
来源：证券时报，兴业证券经济与金融研究院整理
家电板块连续回升行业龙头受关注(2019-04-11)
昨日，家用电器行业板块继续上涨，2.54%的行业涨幅位居涨幅榜首位。板块内立霸股份（603519）、格力电器涨停，多股涨幅超过5%。同时，格力电器连续两个交易日涨停，昨日成交额达到182亿元，创历史新高，同时收盘价57.12元/股距离历史最高价仅一步之遥。
,
