南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 实习生邹燕平 综合报道 家电板块今年供应端受原材料等因素压制，零售端家电新品销量较2019年同期仍存在较大缺口。
三季度家电各子行业需求继续恢复，行业内部板块分化，处于高速成长阶段的细分赛道龙头表现靓丽。多个券商预期，明年将有大宗回落等缓解，带来反弹机会；但若后续供应链风险缓解慢于预期，将持续压制板块业绩。截至11月17日收盘，家电板块反弹，涨幅0.88%，家用电器指数上涨4.07%。
个股看，11月17日，家电板块共82只成分股，51只收涨，其中顺纳股份和春兰股份大涨10.09%、10.07%，毅昌科技、东方电热、澳柯玛、得邦照明、*ST圣莱涨幅超5%。
原材料价格企稳回落，四季度起有望缓解
前期原材料涨价、终端销售低迷等负面因素已充分反应在股价中。铜、铝、ABS及冷轧板价格增速较年初显著下降。6月以来，主要原材料价格高位企稳，家电终端价格在成本驱动下上涨后，预计将继续维持高价位。
兴业证券认为，考虑到原材料采购、生产、销售时间差，预计四季度将迎来盈利上行拐点。同时，9月下旬开始，海运价格高位企稳，运力短缺情况有缓解迹象，预计前期出口受海运运力影响的家电公司出口业务在四季度将逐步恢复至正常节奏，海运运费下降亦将增厚出口业务盈利能力。
中泰证券认为，家电板块原材料下行带来了盈利剪刀差，如10月PPI、CPI剪刀差创新高，双控等导致上游商品逆跌上涨，但后续看，上游价格回落或向下游提价传导为大概率事件，部分消费品已提价消化压力，后续有望盈利，预计明年有望迎来剪刀差的修复。
渠道表现分化明显，行业提价趋势延续
市场表现来看，国金证券认为，近一周家电行业整体PE（TTM）为16.4倍，在28个申万一级行业中排名第20，估值处于较低水平，有较大上升空间。
刚刚过去的双十一大促，进一步加剧家电板块的渠道分化。线上方面，除破壁机外，其余家电产品均实现同比正增长；但线下方面，多家电品类销额同比仍呈现下滑态势。其中，白电表现相对稳健，厨电板块分化，集成灶、洗碗机快速放量带动业绩提升，小家电传统品类在高基数及原材料成本压力下增速相对平淡，清洁电器产品加速迭代推动行业持续成长。
均价方面，行业整体提价趋势延续，以集成灶、洗碗机、清洁电器、扫地机器人为代表的新兴家电价格涨幅较大，线上均价同比分别上涨34.3%、24.2%、138.8%、107.4%。家电产品升级结构优化，同时，技术融合成为产品创新的重要关注点，差异化产品将推动市场规模持续扩容，也导致终端价格显著提升。
兴业证券认为，龙头优化产品结构向下游成本传导见效，终端价格预计将继续维持高价位，预计四季度将迎来盈利上行拐点，叠加低基数下需求弹性增大，盈利空间广阔。
投资建议
兴业证券认为，三季度家电各子行业需求继续恢复，行业内部板块分化，竞争壁垒高筑的大家电行业龙头以及处于高速成长阶段的细分赛道龙头表现靓丽。今年第三季度原材料价格企稳回落及海运压力逐步缓解，龙头优化产品结构向下游成本传导见效，终端价格预计将继续维持高价位，预计第四季度将迎来盈利上行拐点，叠加低基数下需求弹性增大，盈利空间广阔。推荐渗透率快速提升、行业处于高成长阶段的细分赛道龙头。推荐：苏泊尔、新宝股份、小熊电器；推荐极米科技、倍轻松。
天风证券认为，目前对家电行业没必要持有过于悲观的预期，今年汇集的多重利空因素可能将逐步得到改善。从个股选择思路上，成本改善是较好的线索，建议关注海尔智家、美的集团、新宝股份等；从低渗透率、高成长性角度，建议关注石头科技、科沃斯、亿田智能、火星人等。
（报告来源：中泰证券、天风证券、兴业证券、国金证券）
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