今日次新股我们一起梳理一下火星人，公司专业从事新型厨房电器产品的研发、设计、生产与销售业务，主要产品包括集成灶、集成水槽、集成洗碗机等系列产品。
集成灶是指将传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合，同时整合搭配消毒柜、烤箱、蒸箱等不同功能产品的新型厨房电器。集成灶通过模块化的产品设计和低空下排的吸油烟方式实现更加高效的油烟净化能力和更低的噪音。
厨房水槽也称“厨盆”，主要用于食材、锅、碗筷等的清洗，是厨房中必不可少的设备之一。公司生产的集成水槽是水槽产品中的新型产品，除传统水槽的功能外，集成水槽还集成了净水处理系统、垃圾处理系统等功能，充分整合了水槽空间与厨房空间，能够改善家庭厨房生活品质，提高厨房使用效率。
公司所处行业为厨房电器制造业，主要产品为集成灶、集成水槽、集成洗碗机等厨电产品，厨房电器制造业的上游行业主要为板材（不锈钢、冷轧板、镀锌板等）、电器类、五金类等原材料生产企业，产品主要通过经销门店、电商平台或直营门店等渠道向下游终端消费者进行销售。
根据中怡康统计，2014年至2018年我国厨电市场零售规模（不含集成灶）年复合增长率达8.49%。2018年厨电市场零售规模（不含集成灶）为931亿元，较2017年度下降4.71%，主要原因为：①厨房电器市场作为耐用消费品，受宏观经济不景气影响导致销售承压；②吸油烟机和燃气灶受集成灶普及率提高导致的替代效应，销售规模较2017年度分别下滑7.85%和7.06%。
尽管我国首台集成灶产品早在2003年就推出市场，但由于早期集成灶产品技术成熟度较低、价格较高等因素，消费者接受程度较低，市场规模较小。集成灶行业经过十多年的技术积累和改进已经取得了长足的进步，近年来市场规模呈现快速发展的趋势。根据中怡康的测算，2015-2019年，我国集成灶市场零售额规模从48.8亿元增加至161.5亿元，年复合增速为34.98%；集成灶零售量从69.0万台增加至209.8万台，年复合增速为32.08%，零售额增速和零售量增速均较快。
集成灶产品对传统吸油烟机产品具有直接替代性，且近几年市场规模增速远大于传统吸油烟机行业，未来随着国民收入的提升、国民对厨房环境要求的提高、集成灶市场认可度逐步提升，集成灶对传统吸油烟机的替代速度会加快，市场空间将更加广阔。
集成灶的主要竞争产品为传统的吸油烟机和灶具产品，因此公司的竞争对手包括传统厨房电器制造企业以及同行业的集成灶制造企业。传统厨房电器制造企业主要有老板电器、方太厨具、华帝股份；在集成灶细分行业中，公司主要竞争对手包括浙江美大、帅丰电器、亿田智能、浙江森歌电器有限公司等企业。
公司集成灶销量大幅增长，市场份额保持快速上升的趋势，由2017年的8.56%上升至2019年的9.31%。未来随着集成灶行业逐渐发展成熟，行业加速洗牌，实力较弱的中小企业被淘汰，公司的市场份额将进一步提升。
一、国内知名的集成灶生产企业
火星人成立于2010年；2011年第一家加盟店开业；2016完成股份制改制；2020年创业板上市。
二、业务分析
2016-2019年，营业收入由3.44亿元增长至13.26亿元，复合增长率56.79%，19年同比增长38.70%，2020Q3实现营收同比增长20.51%至10.05亿元；归母净利润由0.54亿元增长至2.40亿元，复合增长率64.41%，19年同比增长160.87%，2020Q3实现归母净利润同比增长8.92%至1.56亿元；扣非归母净利润由0.49亿元增长至2.21亿元，复合增长率65.22%，19年同比增长26.29%，2020Q3实现扣非归母净利润同比增长6.52%至1.46亿元；经营活动现金流由1.37亿元增长至4.05亿元，复合增长率43.52%，19年同比增长67.36%，2020Q3实现经营活动现金流同比增长9.70%至2.14亿元。
分产品来看，2019年集成灶实现营收11.53亿元，占比87.91%；集成水槽和集成洗碗机实现营收同比增长8948.59万元，占比6.82%；其他实现营收6917.22万元，占比5.27%。
2019年前五大客户实现营收1.58亿元，占比12.08%，其中第一大客户京东实现营收1.17亿元，占比8.90%。
三、核心指标
2016-2019年，毛利率由47.59%提高至18年高点52.42%，19年回落至51.78%；期间费用率17年下降至低点21.02%，18年上涨至高点36.05%，19年下降至27.95%，其中销售费用率17年下降至低点17.77%，随后逐年上涨至24.97%，管理费用率17年下降至3.32%，18年上涨至高点12.79%，19年下降至3.01%，财务费用率维持在低位；利润率17年提高至高点23.3%，18年下降至低点9.66%，19年回升至18.08%，加权ROE由87.17%下降至18年低点29.55%，19年回升至46.89%。
四、杜邦分析
净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数
由图和数据可知，17年净资产收益率提高至高点主要是由于利润率和资产周转率提高至高点，18年净资产收益率下降至低点是由于利润率、资产周转率、权益乘数共振下降至低点所致，19年净资产收益率的回升利润率、资产周转率、权益乘数皆出现回升。
五、研发支出
公司研发投入均计入当期费用，不存在资本化的情形。报告期内，公司研发费用占营业收入的比例在3.50%左右，与同行业可比公司不存在显著差异。
看点：
集成灶产品对传统吸油烟机产品具有直接替代性，且近几年市场规模增速远大于传统吸油烟机行业，未来随着国民收入的提升、国民对厨房环境要求的提高、集成灶市场认可度逐步提升，集成灶对传统吸油烟机的替代速度会加快，市场空间将更加广阔。
,
