你能想象，如果有一天家里的油烟机坏了，那会是多么糟糕的一件事。做饭的时候肯定是满屋的油烟味，呛的整屋子的人都没有了食欲，整个厨房甚至客厅都会是一种油腻腻、粘手的状态。在如今的生活中，油烟机是一个家庭必不可少的东西。今天我们要分析的就是厨电龙头——老板电器
老板电器2010年上市以来，业绩表现亮眼，在2017年以前，营收同比增长都保持在20%以上，净利润保持高达40%以上的增速，净利润从上市时的不到2亿元，增长到了12亿元，7时间就增长了近6倍
资产收益率从13%增长至25%以上，最高时期高达33%，净资产收益率也是巴菲特最看重的一个财务指标，他选择的股票净资产收益常年稳定保持在20%以上，老板电器从13年开始，净资产收益率连续7年稳定保持在都在20%以上，相当的优秀。
在业绩不断提升的过程中，老板电器的负债也控制的很好，最高负债率不超过40%，平均负债保持在30%左右。合理的负债率，说明老板电器在扩张过程中，生产经营产生的现金足以支撑企业正常的发展，无需过度借债扩张，也为未来的发展，在财务上提供足够的空间。
老板电器资产负债表是相当的稳健，甚至能说干净，表中没有中、长期借款，应付债券和长期应付款科目都是空白的，账目简直不能太干净了。账目上的现金54亿，所有负债合计36.78亿，你就说香不香？
老板电器虽拥有辉煌的过去，目前发展正面临着巨大的挑战。近几年，政府对房地产行业的调控，致使厨电行业迎来寒冬。油烟机、燃气灶等厨电需求，产生于房屋购置后的装修环节，具有一定装修、家具属性，当前厨电对地产依赖在 70%左右（住房新增需求占比 70%），远高于空调依赖（40%）、冰洗产品（30%），因此，地产景气度对厨电影响较大。
2018年厨电整体市场规模932亿元，同比下降4.6%，十年来首次出现负增长。各类厨房大家电（烟灶消 洗碗机 嵌入式）2018年规模709亿元，同比下降 10.7%。2019年情况虽然有所好转，但厨电企业也不得不勒紧腰带过日子，在加上今年疫情的影响，日子是雪上加霜。
老板电器近2年多日子也不好过，告别了过去的增长神话，营收和净利润增长速度降至个位数，股价在资本市场也是回调不少。
那未来几年，厨电市场还有成长空间吗？答案是肯定的，厨电市场成长空间来自以下几个方面。
城镇化率的不断提升。2019年年末，全国常住人口城镇化率为60.60%，比上年末提高1.02个百分点，到2030年，我国城镇化率将达到70%，得益于城镇化率不断提升，新房的修建，家里必须的需要很多厨电电器的，未来厨房电器行业空间依然巨大。
老旧小区改造。近年来，政府提出加大城镇老旧小区改造力度，计划改造城镇老旧小区新开工个数3.9万个以及改造城镇老旧住宅新开工700万户。老旧小区的改造同样会激发很大的厨电需求。
精装修市场潜力大。国家制定新建建筑全装修交付的鼓励政策，提高新建住宅全装修成品交付比例，并明确提出到2020年，新开工全装修成品住宅面积达到30%。比照发达国家70-80%精装修比例，我国精装修率仍然有较大提升空间。精装房，那是必须的在用户入住之前，安装好需要的吸油烟机，燃气灶、洗碗机等厨电吧。
吸油烟机在渗透率方面提升空间巨大。根据中国产业信息数据显示，2018年吸油烟机城镇的保有量为79.09台/百户，农村为26.00台/百户，冰箱及洗衣机的城镇保有率分别为 100.92和97.69台/百户，农村保有率分别为95.87和88.55台/百户。与冰箱和洗衣机的保有量相比，吸油烟机渗透率有望进一步提升，尤其是农村吸油烟机保有量提升空间巨大
以吸油烟机较为成熟省市为标准，未来城镇和农村吸油烟机保有量分别为92.9台和75.5台，相较于2018年城镇和农村保有量，吸油烟机在城镇和农村分别有17.46%和190%的成长空间 。可见未来吸油烟机未来市场空间依据宽广。
更新换代和消费升级。市场上累积了大量的待更新需求，吸油烟机、燃气灶等传统产品的更新换代，蒸箱、蒸烤一体机、洗碗机等新品类普及率不断提升，伴随二手房交易以及老旧小区的改造将带动更新需求逐步释放。
新增市场及存量市场将共同支撑厨电行业未来的发展空间，同时厨电行业的消费升级仍在延续。集成灶、蒸烤一体机等集成化产品已越来越被消费者所认可。蒸汽炉、烤箱、洗碗机、微波炉等产品也在逐步进入人们的生活，未来人工智能、物联网等技术将引领智能化产品升级。
现在很多人的感觉就是房地产市场已经见顶了，厨电市场没有空间了，但是这只是我们比较片面的个人认知。城镇化的进程不会变，只是没有了过去的速度，房子旧了需要换，厨电坏了，也需要更新。房地产市场和厨电市场将告别过去快速的增长，进入稳健的中低速增长的阶段，市场空间依旧潜力很大。
厨电市场潜力仍旧很大，那老板电器如何脱颖而出——渠道
线下零售渠道，吸油烟机和燃气灶分别占领了28.1%和25.6%的市场份额，位列行业第一，其他的产品如：消毒柜、嵌入一体机 等都保持市场领先的市场份额
线上电商渠道，目前正在开疆拓土，各类产品线上零售的市场份额依然高居行业前列，而且未来增长空间较大。
工程渠道，目前是厨电行业潜力最大的地方，得益于公司高层的高瞻远瞩，老板电器很早就开始布局精装修市场，抓住国家房地产精装修政策快速落地的契机，凭借优质品牌及服务加深与恒大、碧桂园、万科、融创等房地产巨头的合作，目前在精装修市场份额为36.3%，位居行业第一，19年工程渠道销售额同比增长90%。随着时间推移，市场份额还会有所提升，未来精装房大势所趋，老板电器已占得先机。
创新渠道，打造创新销售平台，把握消费者前端流量入口。通过与司米、维尚等全屋定制公司以及爱空间、金螳螂、东易日盛等家装公司深入合作，强化品牌护城河，开拓渠道网点，激发家装活力
海外渠道，聚焦北美、澳新、印度、马来四大市场，积极开拓市场，确定“全球高端厨电领导者”的品牌定位并全面推进“老板”品牌全球化，提升品牌国际化影响。
这边重点提及渠道，并不代表说产品质量、品牌、服务这些不重要。老板电器深度布局并不断完善各类渠道，如同要致富先修路道理一样，打通了产品和消费者之间的通道，让企业各类产品更易被市场知晓、接纳。目前老板电器在厨电领域占据较大的市场份额，就是各类渠道深入布局的结果。
老板电器是一家好的企业，无论是产品质量，还是在资本市场的表现，都是非常优秀的。老板电器目前TTM市盈率为19倍，高于历史上10%的数据，鉴于今年一季度受疫情的影响，经营数据不佳，不然估值会低于目前的19倍。用彼得林奇的观点，净利润增长速度低于市盈率的，估值都算是偏高的。对于老板电器而言，目前估值的估值略有偏高，但是随着业绩回暖，估值会重新回到合理区间。持有的可以继续持有，观望的可以等待时机进场。
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