行业研究框架是研究一个行业的灵魂，弄清楚了一个行业的研究框架后，看待一个行业更有穿透力、更能清晰把握行业商业模式和竞争格局，再通过行业季度、半年度和年度数据，大致可以判断行业内哪些环节有比较好的投资机会，然后定位到应该重点分析哪些公司。
今天尝试分享下家电行业的研究框架。
1、家电分类
家电主要产品大类分为白电、厨电、小家电、上游配件、黑电。
1.1 白电
白电主要包括空调、洗衣机和冰箱。白电的竞争格局稳定，主要看白电三巨头美的、海尔和格力电器。白电的营收额，占家电行业营收一半以上。在研究家电行业时，白电是最重要也是最简单的研究方向。
1.2 厨电
厨电，指的是厨房电器，主要需求跟地产周期密切相关，地产行业好与不好，对厨电有很大影响。厨电主要包括抽油烟机、洗碗机、消毒柜等。厨电也是家电行业中竞争格局相对较好的赛道，主要看老板电器、浙江美大等。
1.3 小家电
小家电，指的是家用体积比较小的电器，主要是电饭煲、吸尘器、空气净化器等。行业中份额比较大的是美的集团、九阳股份等。
1.4 上游配件
上游配件主要包括压缩机、阀门和控制器等零部件，由于下游行业集中度高，上游配件环节议价能力弱，没有话语权，盈利压力比较大，对投资来说不是好赛道。
1.5 黑电
黑电主要指的是电视和机顶盒。看点就是智能电视，将社交属性植入电视，但是目前还没有看到成熟的产品，而且电视是多人在看和交互，没有手机来的方便、私密性也不如手机。黑电是家电行业最早达到饱和的行业，需求总量不再增长，整体投资机会有限。
2、家电行业特点
2.1 家电作为可选消费，比较容易研究
家电是生活里随处可见的，对于研究来说很容易看懂。家电本质上是可选消费品，但是，随着社会分工精细化、技术进步、人均收入水平的提高，有一部分家电的属性也发生了变化，比如空调、电视机、电饭煲和抽油烟机等属于家庭生活的标配的产品，也就是变成了必选消费品。而吸尘器、洗碗机和扫地机器人等，目前年轻人用的比较多，还是属于可选消费品。
家电以功能性为主，好用、耐用为最基本需求，导致容易形成标准化产品，龙头企业拥有品牌、技术、规模、渠道优势，容易形成集中采购和生产，成本相对较低，盈利能力强，容易形成寡头垄断格局。
2.2 原材料占成本比重较高，不用进行全球产能转移
以空调为例，钢材、铜和塑料等原材料，占总成本的85%以上，工人工资占5%左右，中国人工作效率比较高，空调等标准化产品需要自动化生产和较高的工人素质，企业对低工资的诉求不是那么强烈，中国有劳动力、市场和技术优势，很适合制造业的发展。
2.3 竞争格局稳定
行业格局方面，白电方面，三巨头美的集团、格力电器和海尔的市占率不断小幅提高。小家电方面，美的集团、苏泊尔和九阳股份的市场份额已经非常高，稳定在80%左右。黑电竞争格局比较差，不断有新进入者。厨电方面，竞争格局也不错，老板电器、浙江美大已经走了出来，有一个风险就是美的的多元化发展，由于品牌、渠道、技术优势，必然会抢厨电的市场份额。
总的来说，家电行业中，竞争格局排序为白电>厨电>小家电>其他。其中，其他如果没有精力跟踪，可以不用看了，看最简单的白电和厨电就好，研究明白这两个细分赛道，赚业绩增长的钱还是相对容易的。跟踪能力比较强的话可以看小家电，这个赛道还处在发展阶段，容易出现比较大的机会。
3、家电行业发展空间
家电行业的需求，分为新增需求和更新需求。新增需求主要和购房、住房竣工有关，也是家电行业为什么有周期性的原因。
新增需求里，主要是新产品的普及、产品升级和保有量的提升。
新产品的普及，比如北方严重的雾霾天气的影响，空气净化器的渗透率快速提升。
保有量提升，以空调为例，十年前，新房装修时，一般只在客厅安装一个空调，一般还舍不得用。现在装修房，就算在五六线城市，一般都是一个房间一个，客厅一个，有些甚至直接安装中央空调。
更新需求方面，通常指家电产品使用寿命到期，更换新的产品。大家电使用寿命一般在10年左右，小家电3年左右。产品升级也会带来更新需求，比如滚筒洗衣机代替传统涡轮洗衣机、变频空调代替定频空调等。但是，更新需求表现得并不稳定，很多人为了节约购置成本，会继续使用老旧产品，如果有政策推动，那么更新需求会表现得比较旺盛，比如2008年的4万亿工程，家电下乡。
总的来说，大家电市场已经成熟，行业有增长，但会是缓慢增长。
对于未来的国内家电市场，空调和小家电来说，仍是增量市场，还可以看到量的增长和产品结构升级带来的价的增长。对于冰箱、洗衣机来说，更多的是存量市场，更多的是产品结构升级所带来的价的增长。
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